Opinie | Met een lage VIX kan je niks
Het is een bijzondere markt. De aandelenbeurs gaat nergens heen. Aandelen zitten gevangen tussen zwakke fundamentals enerzijds en slecht sentiment anderzijds. Die zwakke fundamentele bedrijfsfactoren zijn hoge waardering, stijgende rente, een nakende recessie en krimpende winstvooruitzichten. Tegelijk lijkt iedereen dat ook al te weten. Hoe je het sentiment ook meet, overal is men in meer of mindere mate somber. De call/putratio is vrij laag, dus optiebeleggers zitten al in putopties als bescherming tegen een mogelijke daling. JPMorgan geeft aan dat zijn particuliere klanten niet meer in aandelen willen stappen. Het cashniveau in hun portefeuilles was alleen in 2008 en 2020 hoger. De instroom in aandelenfondsen is dan ook laag te noemen. En uit de maandelijkse enquête van Bank of America onder fondsmanagers blijkt dat men niet eerder zo negatief was. Om een dergelijke somberheid in het verleden te zien, moeten we terug naar de financiële crisis van 2008. Ook de meeste strategen van de grote zakenbanken zijn somber. UBS, Citi, Morgan Stanley en JPMorgan verwachten allemaal nog een neerwaartse koersbeweging. Tussen de regels van hun researchrapporten lees ik dat ze het zelf ook een vervelende situatie vinden. Ze roepen al een tijdje dat de koersen gaan dalen en dat doen ze maar niet. Ik wacht op de eerste strateeg die de handdoek in de ring gooit. Een dergelijke capitulatie gebeurt vaak net voordat de beurs wel gaat dalen. Maar zover is het nog niet. Want als iedereen zo somber is, is het meestal beter precies het tegenovergestelde te doen. De laatste sentimentindicator is de VIX, de beweeglijkheid die in de optiepremie zit ingeprijsd. Die graadmeter staat op het laagste niveau sinds begin 2022. Als koersen niet van hun plaats komen, verwachten beleggers meestal dat ze dat de komende tijd ook niet zullen doen. De VIX kun je zien als een soort angstpremie, als hij erg hoog is, is dat een teken dat er veel angst in de markt zit. Dan is het vaak beter om aandelen te kopen. Het lijkt dan logisch om nu de omgekeerde strategie te hanteren. Verkopen bij een lage VIX. Die mensen moet ik teleurstellen. Een lage VIX zegt niks. De beweeglijkheidsindex kan heel lang laag blijven. In 2017 bijvoorbeeld, toen schommelde de VIX het hele jaar rond de 10 en liep de beurs gewoon heel rustig met kleine stapjes omhoog. Uiteindelijk stond de S&P 500-index aan het eind van het jaar 20% hoger. De VIX is een indicator die alleen maar een koopsignaal geeft, maar geen verkoopsignaal. Met een lage VIX kan je dus niks. Deze spreuk kan zo het boekje met beleggerstegeltjeswijsheden in. Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij vermogensbeheerder Actiam en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.See omnystudio.com/listener for privacy information.