Opinie | Inflatie, maar dan anders
Beleggers zijn momenteel erg gefocust op inflatiecijfers. Bij elk nieuw cijfer zitten ze op het puntje van hun stoel en kijken daarbij vooral naar de trend in de inflatie. Vroeger deden we met ons allocatieteam een rondje langs alle zakenbanken in Londen. Nu niet meer, omdat door de brexit de belangrijkste strategen en economen over heel Europa verspreid zitten. Maar ik weet nog dat we een aantal jaar geleden bij een grote bank zaten en daar met de inflatiespecialist spraken. Na de meeting zeiden we tegen elkaar: 'Dat deze man nog een baan heeft!' Want er waren nauwelijks nog beleggers die in dit thema geïnteresseerd waren. Tegenwoordig is dat dus wel anders. De man werkt er nog steeds. Die zal wel een flinke inflatiecorrectie op zijn salaris hebben gehad. Leuk, dat beleggers de trend belangrijk vinden, maar ze moeten wel bedenken dat centrale banken het uiteindelijke rentebeleid bepalen. Die kijken naast de trend ook naar het niveau en zolang ze dat te hoog vinden blijven ze voorzichtig. Rekent u maar op een lange pauze. Ze willen immers zeker weten dat alle zeven koppen van het inflatiemonster zijn afgehakt. De inflatie moet naar de 2%. Sommige economen vinden dat een inflatiedoelstelling van 3% ook wel goed is. Als centrale banken echter hun doel van 2% loslaten, lopen ze het risico het vertrouwen van de markt te verspelen. De economen die betogen dat dat wel mee zal vallen hebben makkelijk praten langs de zijlijn. Maar wie moet de brokstukken lijmen, mochten ze toch ongelijk hebben? Het heeft overigens niet zo veel zin om naar de verwachtingen van de ECB- en Fed-economen zelf te kijken. Die zitten er vaak naast. Dat geldt overigens ook voor de economen bij alle grote banken. Mocht u toch een indicatie willen hebben, kijk dan eens bij Truflation. Dit researchbureau kijkt naar de inflatie, maar dan met realtimeprijzen op basis van 10 miljoen datapunten. En ze maken iedere dag een update. Dat geeft een veel beter inzicht dan de officiële inflatiecijfers. Een mooi voorbeeld is de woningmarkt. Die laat volgens de officiële Amerikaanse statistieken nog steeds een stijging zien. Maar marktdata geven aan dat er allang een afkoeling is. Als je deze marktcijfers in je berekening meeneemt, kom je aanzienlijk lager uit. Truflation komt dan zo op een prijsstijging van 2,1%, in plaats van de officiële 3%. Helaas berekent het deze data niet voor Nederland of de eurozone. Een kleine tip voor de ECB: sluit een contract af met deze partij en laat ze een dergelijke indicator maken voor de eurozone. Denk dan wel even na over welke inflatieclausule je in het contract zet. Truflation of wrongflation? Over de column van Corné van Zeijl Corné van Zeijl is analist en strateeg bij Cardano en belegt ook privé. Reageer via [email protected]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.See omnystudio.com/listener for privacy information.